市场不雅察看：受需求疲软影响 棕榈油跌势或未尽过路黄

在供需宽松基调的按捺下，棕榈油市场迟迟难见暖意，虽然近期盘面呈现了抵当式下跌，甚至有所反弹，但市场买盘抉择信念较着不足。因为需求炒作不能令投资者“长眼，价钱底部依然难以捉摸。只要“乌云压顶的根基面未能有用好转、库存积压情形缺乏改善迹象，期价重心便有望继续下移，估量P1309合约将会很快跌穿6000信宜毛柃元/吨的强支撑。

产量增添“板上钉钉

伴跟着气温回升、单产恢复，产量季节性下滑对多头市场的福音将会消褪，取而代之的则是主产国棕榈油出产的季节性增添。数据剖析剖明，自2007年以来，每年3、4月份马来西亚棕榈油产量便会呈现拐头向上的节点，且二季度较一季度产量平均增幅约为14.11%，由此猜测今年4-6月份马来西亚棕榈油产量整体将有望达到481万吨，月均跨越160万吨，根基能有用知足出口所需。

现实上，今年2、3月份生意商尚未尝到出口带来的实惠便陷入了困境。按照第三方船运发芽拜访机构ITS和SGS数据，马来西亚4月1-15日棕榈油环比下滑了4%-7.2%，暗示供需情形日显宽松，这将有助于BMD毛棕榈油期价继续下跌至2200林吉特/吨以下，届时，国内进口成本的微弱支撑力或将面临“塌陷，令国内期现市场雪上大绿竹加霜。

此外，印尼棕榈油产量年夜幅提高成为国际棕榈油期价难有起色的又一主要砝码，因簇生椒为成熟油棕榈树面积稳步提高、单产增添，使得2012/13年度印尼棕榈油产量由上一年度的2620万吨增至2850万吨，这将进一步助涨棕榈油下步履能。

替代炒作难成“天色

就国内而言，首要口岸棕榈油库存已攀升至154.7万吨，较4月初和岁首的数据分袂增添了9.3%和34.2%，导致去库存化预期被库存膨胀的事实所庖代，而这种高库存对价钱的冲击在弱势情形中往往存在放年夜效应，令期现价钱难有举头之日。

在整体情形偏空的形势下，棕榈油终端需求难以有用清醒，其对豆油、菜油等的替代效应也不能得以阐扬。据体味，3月份国内棕榈油表不美观消费量估量为51万吨，同比削减约6.33%，因为口岸出货力度异常疲软，估量4月份表不美观消费将在30-35万吨摆布盘桓，这令终端需求空间继续遭遇挤压。

值得声名的是，今年一季度，国内棕榈油消费总量约为113万吨，处于2007年以来的历史第三低位，同比削减3.75%，且与豆油消费总量之和仅为413万吨，同比下降3.23%，同样是2008年以来初度呈现负增添。这与国内充沛的油脂供给形势形成较为光鲜的对比，意味着棕榈油期价仍将延续低迷走势。

今朝，市场预期4、5月份国内棕榈油进口需求将会下滑至35-40万吨，较往年正常水平约低25%-28.6%，采购轨范出色现年夜幅减速的情形，纺暌钩了国内需求端口较着不济的事实。

虽然生意商寄望于棕榈油的替代需求逻辑能够成立，进而形核对期价的向上牵引力，但因为当前国内豆、棕榈油期现货价差均呈现了收敛势头，1309合约价差收窄至1500-1550元/吨摆布，近一个月的缩短幅度约为260元/吨，这与期价上涨中的价差回归惯性有所背离，可能意味着这种不才跌趋向中的回归现象不具有可持续性，且不能暗示棕榈油市场已经呈现了梭罗草买点。只要需求替代炒作难成“天色，棕榈油价钱优势就显得暗淡无光，整体跌势仍将继续推进。

内外库存难以“垂头

在产量增添、需求乏力的布景下，棕榈油库存高企之势将难以改不美观。尽管3月底马来西亚棕榈油库存下滑至217.3万吨，处于2012年8月份以来最低水准，但二季度将会进入库存重建周期，马来西亚把5月份毛棕榈油出口关税率与4月持平，设定在4.5%，晦气于后期出口增添和库存消化，使安祖花得仅存的利好身分也面临夭折的可能，令整个市场再度遭遇“寒流。

据体味，在各年夜口岸中，张家港、广州港和天津港棕榈油库存最多，依次为44.8万吨、44.1万吨和35.3万吨，现货报价也根基呈现阶梯枚举，价钱在5650-5850元/吨不等，成交均可议价。考虑到这三年夜口岸库存在总体库存中占比接近80.3%，笔者认为，只要库存数据不呈现较着下滑，购销空气清淡，现货市场对于期货价钱就难以起到支撑，相反，因为基差处于底部盘桓，现货价钱还将对期货盘面起到按捺浸染。

是以，疲软的根基面仍将显得一蹶不振，在多头缺乏炒作亮点的形势下，棕榈油期价仍会承接一季度的“严寒而难改跌势，只不外，在经由持久杀跌之后，市场进入了抵当式下跌模式。手艺上，背靠周K线图上5日均线继续持有空头头寸，6300元/吨之下维持偏空思绪，估量P1309合约还将进一步向下拓展空间。